国信油脂期货分析(国信期货行情)

国信油脂期货分析(国信期货行情)

【观点与策略】美豆优良率低于预期,新季产量继续下调,同时出口上调导致库存趋增,但出口需求不减反增,美豆仍有较大不确定性,中美贸易摩擦持续,美豆上行缺乏动力。国内豆油仍处于去库存进程中,植物油或有较大支撑。国内生猪持续回落,叠加豆粕需求回落,油厂挺价意愿较强。豆油继续关注去库存进度,关注库存变化。

第二部分

大豆压榨利润继续恶化,油厂被动停机

2018年美国大豆榨利147.44美元/蒲式耳,2016年19.27美元/蒲式耳,2018年17.51美元/蒲式耳。2019年1月巴西大豆榨利163.46美元/蒲式耳,2月巴西大豆榨利17.75美元/蒲式耳,3月巴西大豆榨利42.35美元/蒲式耳,4月巴西大豆榨利38.21美元/蒲式耳,5月巴西大豆榨利28.88美元/蒲式耳,6月巴西大豆榨利29.52美元/蒲式耳。当前榨利已经从2月的32.24美元/蒲式耳降至3月的20.55美元/蒲式耳,榨利的变化仍有较大不确定性。

国内豆粕库存进一步下降

2017年12月中国大豆进口量8230万,较上月增长11,较上年同期下降10。其中,进口量1670万,环比减少31,同比增加47;进口量255万,环比减少25,同比减少54。国内豆粕供应情况来看,1月国内大豆到港量700万,2月预报为700万,3月预报为700万,4月预报为600万,5月预报为800万,6月预报为650万,8月预报为680万,9月预报为680万。需求方面,截至2018年12月31日当周,美国大豆压榨利润为32, 7,869元/,连续第三周盈利。豆粕库存为878万,环比减少82,同比减少5。