股指期货贴水（股指期货交割日贴水）

股指期货贴水(股指期货交割日贴水)股指期货贴水

交易策略:牛市基差-期现套利

观点:宏观经济和股市背离,短期以中性为主

逻辑:昨日,沪深300股指期现价差收窄,基差仍呈现扩大格局。截至收盘,IF、IH、IC主力合约分别贴水9.92、6.40、-3.39、1.44点,基差进一步扩大,IF、IH、IC主力合约贴水分别收窄至70.点、-27.点、-42.93点。分析认为,近期多空分歧比较大,尽管最近两日市场回调后多头反弹,但短期以中性为主,多空双方对于后市还是比较谨慎。此外,今日央行进行200亿元7天逆回购操作,央行资金利率与上期相比维持不变,无风险利率仍维持不变。

资金面上,昨日市场资金窄幅震荡,北向资金连续五日保持净流出,

隔夜市场逆回购到期量较大,资金利率小幅下行,但DR001、DR007均低于1。在宽货币、宽信用的背景下,央行已连续六日保持净回笼,对市场的资金面是比较利好的。从资金面来看,虽然股票市场近期有所走弱,但融资性增量能和利率水平明显高于中长期利率水平,银行间资金利率走高,短期市场偏暖,

显示市场风险偏好明显回升。同时,随着上周五临近季末,受季末分红因素的影响,资金面压力也将明显上升。

在宏观经济和股市背离的背景下,市场风险偏好回升,股指期货贴水继续扩大。当前三大期指贴水幅度都在100~300点左右,暗示当前市场多空分歧较大。操作上,市场以逢低做多为主。

分析:中期策略关注三大期指贴水格局改善的可能性,轻仓做多IC1912合约。

风险因子:1)中美关系;2)海外疫情;3)美联储政策;4)市场情绪波动较大。

期权市场,近期偏多的品种持续回调,但部分市场认为中期仍有做多机会。目前市场相对中性的品种以做多为主,期权隐含波动率明显低于标的,市场整体偏中性。期权隐含波动率持续处于底部区间,未来预期向好概率较大,建议构建牛市价差组合。

避险情绪方面,上周五海外市场出现较动,美国11月消费者信心指数不及预期,美国11月季调后初请失业金人数、欧元区11月零售销售月率初值等数据均不及预期。目前海外疫情仍处在逐步缓和阶段,避险情绪增强。短期风险因素包括美联储货币政策预期转向(“”)、美债利率上行(“衰退”)、疫情二次爆发(“复苏”)、“通胀”。

观点:1)IF、IH、IC当月基差收-13.31点、-11.70点、-24.93点,较上一交易日变化-19.21点、-7.25点、-5.86点;(2)IF、IH、IC跨期价差(当月-次月)收于-7.2点、-4点、-9.2点,较上一交易日变化-0.7点、-0.8点、0.0点;(3)IF、IH、IC持仓分别变化-10707手、-4929手、-1104手;