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裘宁表示,焦煤期货目前相对于其他期货品种较为抗跌,而且市场预期有进一步下行的风险,对于焦煤期货而言,现货对于期货的支撑比较有限,前期钢厂低库存背景下原料供给压力逐渐减弱,焦煤需求疲弱以及行业环保限产等因素均不利于焦煤期货行情,焦煤期货在多重利空因素下持续走弱。

值得注意的是,裘宁提醒投资者,近期焦煤期货走势的主要利空因素是:

1、宏观经济增速放缓,煤炭承压。全球主要经济体均处于通缩周期,宽松货币政策对经济的施压作用显著。

2、产成品库存回升,煤炭承压。受访人士均表示,当前焦煤低位,虽然山西煤炭产能增速放缓,但焦煤需求旺盛,产量增加,焦煤易涨难跌。

3、市场供给宽松,需求走弱。需求方面,中国需求疲弱,日韩也预计未来焦煤需求将较往年明显下降,尤其是,疫情导致的餐饮、旅游等行业生产受到影响,对焦煤需求的拖累相对较大。

4、政策面没有明显改变。从今年一季度宏观经济数据来看,经济数据全面转弱,出现了一定程度的边际转弱。国家的最新公布数据显示,4月份,全国居民消费指数(CPI)同比上涨2.0,增速比上月回落0.2个百分点。作为反映CPI的重要先行指标,PPI、CPI连续3个月回落。

5、国内外供需矛盾不断。上半年,黑色金属冶炼和压延加工业生产平稳增长,原油加工和石油加工业生产稳定增长,社会煤炭库存总体下降,煤炭供应增速加快,钢厂生产处于上升势头,叠加国际市场不确定性因素增加,国内外供给存在缺口。

6、下游需求不旺。上半年,“金九银十”的传统旺季,国内电力、煤炭、有色金属冶炼和压延加工业PMI分别为51.5和51.1,较上月回落0.5和0.2个百分点,且降幅继续扩大。尽管9月的工业生产有所回落,但整体工业生产较上月有所改善,在各项保供稳价政策、引导市场化金融的作用下,9月国内工业增加值同比增长5.6,增速比上月加快0.4个百分点。

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对于商品来说,螺纹钢的表现较为强势,并且从成交量上看,可以说是有主力资金在炒作。

从各商品的持仓结构来看,原油、焦炭的表现要好于铜、螺纹钢的表现。

从原油、焦炭和铁矿石的交易逻辑来看,两者也有较大的不同。铁矿石持仓量增加,而焦炭持仓量下降,说明市场上对未来的铁矿石供应有所担心。而焦炭持仓量增加,说明市场上对未来的铁矿石供应有所担忧。这种情况下,焦炭也会跟随下跌,但由于目前市场上存在囤货需求,焦炭不一定会涨。从这点来看,焦炭是多头的天下,但它的下跌很可能也是多头的天下。

从整体的宏观角度来说,2019年2月市场整体经济数据表现较好,制造业PMI反弹,从经济数据来看,前期虽然制造业PMI环比回升,但是总体仍处于荣枯线下方,制造业整体扩张不足。