买入看涨期权再买入看跌期权(看涨期权与看跌期权隐含波动率)

期权交易策略多种多样，其中一种相对高级但应用广泛的策略是同时买入相同标的资产、相同到期日但不同执行价格的看涨期权和看跌期权，这种策略通常被称为“跨式期权”或“勒式期权”，具体取决于执行价格是否相同。将详细探讨这种策略，并着重分析其中涉及的看涨期权和看跌期权的隐含波动率。

跨式期权（Straddle）与勒式期权（Strangle）

跨式期权是指同时买入相同标的资产、相同到期日、相同执行价格的看涨期权和看跌期权。这种策略的盈利方式是标的资产的价格在到期日大幅上涨或大幅下跌，超过盈亏平衡点。盈亏平衡点有两个：一个是执行价格加上看涨期权和看跌期权的权利金之和，另一个是执行价格减去看涨期权和看跌期权的权利金之和。跨式期权适用于预期标的资产价格波动剧烈，但无法确定波动方向的情况。

勒式期权与跨式期权类似，也是同时买入相同标的资产、相同到期日的看涨期权和看跌期权，但不同之处在于看涨期权的执行价格高于看跌期权的执行价格。勒式期权的盈亏平衡点计算方式与跨式期权类似，但由于执行价格不同，盈亏平衡点之间的距离更大，因此需要更大的价格波动才能实现盈利。勒式期权通常比跨式期权成本更低，但盈利潜力也相应降低。勒式期权适用于预期标的资产价格将大幅波动，但波动幅度可能不如跨式期权那么剧烈的情况。

隐含波动率的重要性

期权价格的决定因素有很多，包括标的资产价格、执行价格、到期时间、无风险利率和隐含波动率。其中，隐含波动率是市场对标的资产未来波动程度的预期，是影响期权价格最重要的因素之一。隐含波动率越高，期权价格越高，因为价格大幅波动的可能性越大，期权盈利的可能性也就越高。反之，隐含波动率越低，期权价格越低。

在买入跨式期权或勒式期权时，隐含波动率至关重要。投资者需要评估当前的隐含波动率水平是否合理，是否被高估或低估。如果投资者认为隐含波动率被低估，则买入跨式或勒式期权可能有利可图，因为未来隐含波动率上升将导致期权价格上涨。反之，如果投资者认为隐含波动率被高估，则卖出跨式或勒式期权可能更有利可图。

隐含波动率的计算

隐含波动率并非直接可观测，需要通过期权定价模型（如Black-Scholes模型）反向推导得出。给定期权价格、标的资产价格、执行价格、到期时间和无风险利率，我们可以通过迭代计算，找到一个隐含波动率，使得代入定价模型计算出的期权理论价格与市场实际价格相等。目前，市面上有很多工具和软件可以方便地计算隐含波动率。

需要注意的是，不同的期权定价模型可能会得出略有不同的隐含波动率结果。隐含波动率也可能受到市场供需关系的影响，例如，在重大事件发生前，市场对未来波动的预期通常会上升，导致隐含波动率飙升。

隐含波动率偏斜（Volatility Skew）与微笑（Volatility Smile）

隐含波动率并非对所有执行价格的期权都相同。在实际市场中，通常会观察到隐含波动率偏斜或微笑的现象。隐含波动率偏斜是指看跌期权的隐含波动率高于看涨期权的隐含波动率，这通常反映了市场对下跌风险的担忧。隐含波动率微笑是指执行价格接近标的资产价格的期权的隐含波动率最低，而执行价格远高于或远低于标的资产价格的期权的隐含波动率较高，这表明市场认为极端的上涨或下跌风险相对较高。

了解隐含波动率偏斜和微笑对于选择合适的执行价格非常重要。在买入跨式或勒式期权时，投资者需要考虑隐含波动率的结构，选择隐含波动率相对较低的执行价格，以降低期权的成本。

跨式/勒式期权策略的风险管理

买入跨式或勒式期权的最大风险是标的资产价格在到期日没有发生足够大的波动，导致期权失效，投资者损失全部权利金。风险管理至关重要。

一种常用的风险管理方法是设置止损点。如果标的资产价格在一定时间内没有朝着预期方向波动，可以考虑平仓止损，以避免损失进一步扩大。另一种方法是动态调整策略。如果标的资产价格开始朝着预期方向波动，可以考虑调整期权的执行价格或到期时间，以锁定利润或降低风险。

投资者还需要密切关注隐含波动率的变化。如果隐含波动率大幅下降，即使标的资产价格朝着预期方向波动，期权价格也可能受到影响，导致盈利减少甚至亏损。

买入跨式或勒式期权是一种高级的期权交易策略，适用于预期标的资产价格将大幅波动，但无法确定波动方向的情况。隐含波动率是影响期权价格最重要的因素之一，投资者需要深入了解隐含波动率的概念、计算方法和结构，才能有效地运用这种策略。同时，风险管理也至关重要，投资者需要设置止损点，动态调整策略，并密切关注隐含波动率的变化，以控制风险，实现盈利。