为什么远期的期货价格低(远期价格低于期货价格)

在金融市场中，期货是一种衍生工具，它允许交易双方在未来特定日期以特定价格交割标的资产。远期期货价格低于期货价格的现象，是市场中的一种常见现象。本文将从市场供需关系、风险溢价和利率因素三个方面对此现象进行解释。

1. 市场供需关系

在期货市场中，买方和卖方的交易意愿是影响价格的主要因素之一。当市场对于标的资产未来的供应增加或需求减少时，远期期货价格往往会低于现货价格。这可能是由于预期供应过剩或需求疲软，导致交易双方对未来标的资产的价值存在负面预期。在这种情况下，买方愿意支付更低的价格来获得远期交割的标的资产，而卖方则可能降低价格以促成交易。

2. 风险溢价

期货市场的参与者通常会对未来价格的波动性持有不同的看法。买方可能相对乐观，认为未来价格会上涨，而卖方则可能相对悲观，认为未来价格会下跌。这种不确定性导致了风险溢价的存在。在市场预期未来价格波动性较高时，卖方可能会要求更高的价格以补偿潜在的风险，从而使远期期货价格低于期货价格。

3. 利率因素

利率是市场中非常重要的因素之一，它直接影响着资金的成本和回报率。当利率上升时，买方可能更倾向于通过购买期货来锁定较低的价格，而卖方则可能更愿意等待未来以获得更高的价格。这种情况下，远期期货价格可能会低于期货价格。相反，如果利率下降，买方愿意支付更高的价格以获得远期交割的标的资产，从而使远期期货价格高于期货价格。

总结起来，导致远期期货价格低于期货价格的原因主要是市场供需关系、风险溢价和利率因素相互作用的结果。市场对于未来标的资产的供应和需求预期、参与者对于价格波动性的不同看法以及利率的变动等因素都会影响交易双方的意愿和策略，从而导致远期期货价格低于期货价格。了解这些因素有助于投资者更好地理解市场运作，并在期货交易中做出明智的决策。

参考文献：

1. Hull, J. C. (2018). Options, futures, and other derivatives. Pearson.

2. Magee, J. F., & Ellis, J. A. (2009). How futures prices are determined. Research in business and economics journal, 1, 1-11.