国债期货策略日报(国债期货策略日报最新)

期货行情 (26) 2023-05-26 04:04:40

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基差分析:市场普遍看好利率下行,国债期货本周出现了较为明显的上涨,不过当前市场存在两大不确定性:一是利率继续下行空间有限,二是,机构对于下半年利率的观点逐渐从前期高位回落。

观点展望:市场分歧较大,利率大概率延续弱势

尽管债市目前整体较为稳定,但是债市走势的主逻辑不在于短期。一是利率继续下行空间有限,二是利率债市场回调空间有限。市场认为,随着春节临近,部分机构仍未进一步开启债券回购操作,因而对于资金面和市场预期的影响有所减弱,债市出现一定的波动,特别是利率下行的概率不大,尽管债市波动幅度有限,但是市场可能仍将保持区间震荡。

近期国债期货的波动特征明显,主要体现在三个方面:一是从逻辑上来看,从3月上旬之后,信用债事件频发,这导致市场对于通胀的担忧不断加剧,这导致市场对于通胀预期的担忧有所上升;二是从实际利率而言,经济增速放缓叠加春节假期因素导致银行间资金利率快速走高,导致债券期货市场做多热情逐渐消退,债券期货市场出现明显回调。三是由于市场对经济、通胀的判断出现分歧,对于利率债的预期也从前期高位回落。

从利率债信用债的角度来看,信用债的回调或已在上旬出现。上半年的信用债数据整体处于历史低位,这使债市收益率的上行压力并未完全解除,这也是导致债市投资的收益率下行的主要原因。同时,上半年利率债收益率的上行也部分反映了经济基本面的改善,经济基本面方面仍存在一定的不确定性,所以上半年利率债风险溢价或受到一定抑制。从利率债的信用债利率的位置来看,目前债市的利差已经很小了,后期基本面的修复可能较为缓慢。在这种情况下,近期利率债收益率的下行也是大概率事件,而且利率债的信用利差也处于相对低位,甚至有时候出现倒挂的可能。

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