国债期货暴涨 原因(国债期货暴涨原因分析)

国债期货暴涨 原因(国债期货暴涨原因分析)

1、货币政策边际收紧

货币政策边际收紧,债券收益率快速下行

在2月货币政策边际收紧的情况下,2月的资金面是较为宽松的,2月的资金利率快速下行。由于国内债券市场已经从疫情中恢复过来,但地方债供给不足和地方债供给不足导致债券利率快速下行。随着市场对于资金面收紧的预期开始升温,因此2月债券利率快速下行。

2月3日,央行上调存款准备金率0.5个百分点,但是上调银行体系存款准备金率0.1个百分点,同时上调银行表外的表外的表外存款准备金率0.1个百分点,同时上调金融机构的表外存款准备金率0.1个百分点。当日,央行上调存款准备金率0.5个百分点,并再次上调金融机构的表外存款准备金率0.15个百分点。而在此前的3月,央行将金融机构表外的表外存款准备金率下调0.1个百分点,也就是在同日央行的最新报告中,再次降低了金融机构的表外存款准备金率0.3个百分点。因此从这一数据来看,2月银行体系表外的资金实际上已经大幅收紧,这也是为什么1月央行上调银行表外的表外存款准备金率的主要原因。

2月7日,央行下调MLF和逆回购利率0.25个百分点,利率不变,这也使得资金利率快速下行。2月7日,央行上调金融机构1年期MLF和7天期逆回购利率0.25个百分点,降至2.25%,加上11月24日,央行进行了1500亿元逆回购。此前,央行进行了1200亿元7天期逆回购。从历史数据看,春节前央行进行了1500亿元7天期逆回购操作,基本相当于1月末和2月中旬的净投放量。本次操作资金利率下降主要是由于春节前的缴税缴准和MLF投放。而2月的缴税缴准为了短期的维稳资金面,资金利率大幅下行,很大程度上影响了2月的资金面宽松。

从历史经验看,央行资金利率在春节前调整的空间是比较有限的。但是,2月11日和2月15日这两个重要时间点,央行已经连续多日投放资金,这使2月资金利率出现了较大幅度的下行。同时,春节前央行的资金投放量,从2月中旬开始就开始持续保持净投放,1月20日净投放900亿元,2月21日净投放850亿元,2月25日净投放350亿元。这也使得春节前的资金面也比较宽松,即使2月底和3月中旬的资金相对紧张,也没有出现连续的大量投放。

降准的目的是什么?

最直接的目的是为了刺激经济,为了缓解企业的现金流紧张和资金压力。从央行最新发布的数据看,1月金融机构新增人民币贷款17.44万亿元,相比1月增加1.66万亿元。其中,短期贷款新增7800亿元,同比少增1.01万亿元;票据融资新增1.12万亿元,同比多增832亿元;非金融企业境内股票融资1.59万亿元,同比多增1.7万亿元。

简单来说,如果市场有信心,那么货币宽松的过程,是央行放水的过程,还是降准的结果?

这次降准的目的,一是通过释放的资金通过股市蓄水池,真正可以释放廉价的货币政策。二是通过降低银行存款准备金率的方式,释放资金也可以降低市场的资金成本