宋清辉期货资产配置（中信期货严金明）
宋清辉期货资产配置(中信期货严金明)
我们认为,当前处于历史最好的中期底部阶段,在此阶段有以下几个因素会对中长期的市场走势形成支持:
1) 从基本面上来看,周三A股市场出现大幅杀跌,外资也因此大幅净流出。从估值水平来看,从历史的PE/PB的估值分位数来看,短期中证500指数(PB估值分位数是54.6)仍在历史低位附近,创业板指(PB估值分位数是50.9)仍处于历史低位附近。从成长板块的表现来看,2016年11月,市场中“稳增长”相关板块走强,随着市场对此的反应,中证500指数较2016年11月下旬企稳回升,且企稳至前期震荡区间的上方。
2)从估值水平来看,经过11月的下跌,当前中证500指数的市盈率仅为25倍,相较于10月的低点已经回升4倍多。根据估值水平来看,中证500指数的市盈率回升至17倍,并且距离当前水平仍有较大空间。
从行业分布来看,周期与成长的代表性已经很大程度上反映在A股市场,今年的3、4月的数据可以看到较为明显,一方面是上周年内主要业绩超预期的公司增长进一步强化,另一方面是上周披露的基金持仓数据也是近几个月来的最高水平,而且其中不乏一些价值股。根据上述数据,中证500指数市盈率回升至18倍,相对于2016年11月的高点(19倍)已经回落至低位附近。
以前五大行业来看,上证50指数和沪深300指数分别有8个、3个和3个活跃度较大的行业,上证50指数在行业分布上优于沪深300指数,创业板指数在行业分布上优于沪深300指数,创业板指数在行业分布上优于沪深300指数。从风格上来看,可以看到上周上证50指数整体呈现低市盈率、低市净率的特点。具体来看,上证50指数以房地产、煤炭、有色金属、银行、房地产为代表的中盘,沪深300指数以券商、银行为代表的中小盘指数均处于低市净率状态,而中证500指数市盈率为11倍,中证500指数市盈率为13倍,上证50指数市盈率为41倍,中小板指数市盈率为34倍。
