南华期货研究方向（南华期货分析）

南华期货研究方向(南华期货分析):期货鸡蛋/淀粉价差 棉花、棉花

南华期货研究院高级分析师王俊告诉期货日报记者,近日,棉花期货连续下行,棉纱则出现了触底反弹。此涨主要受两方面因素推动,一是商品市场降温,加速下行,同时棉花也处于历史低位,对整个纺织产业链都有较强支撑。二是郑棉期权的上市,大涨或许意味着纺织产业链投资机遇。

自从1月份以来,棉花期权正式上市,这是郑棉期权的开始,在金融市场上也很受欢迎,市场还是有所期待的。

南华期货农产品分析师 郑益谦

就棉纺产业链而言,从看跌期权的意义上来看,棉纺产业链的风险收益相对稳定,在期货盘面套保的基础上进行买入看跌期权的操作,以对冲行情带来的上涨风险。具体来说,棉花期权的风险收益稳定在原先投入期权操作时成本的25左右,在利用期货做多或者做空波动时,权利金的变化可以达到30左右,高于期货做空期权成本的1个百分点。

王俊认为,相比看跌期权的隐含波动率,期货对冲波动率的变化更加灵活。具体来看,交易者在判断棉花期权隐含波动率时,可以结合当前棉花期货历史波动率情况,根据隐含波动率的历史波动率数据和当前郑棉期权隐含波动率数据进行对比。例如,近期2109、2111、2201合约隐含波动率在0.7-2.8元/公斤之间,隐含波动率微笑曲线一般较为平缓。

现货稳中有升

虽然看跌期权中,权利金较低的期权的市场报价较低,但现货出现了快速上涨,结合郑棉期权隐含波动率分析,可以发现期权隐含波动率相对稳定。

南华期货农产品分析师 蔡学军

郑棉期权上市以来,市场已经有9个期权合约系列,其中郑棉期权、cf2009、cf2012、cf2009、cf2012的隐含波动率在0.9-3.9倍。