国债期货的定价机制（国债利率定价机制）

国债期货的定价机制(国债利率定价机制)是指国债期货和场外交易市场的交易将国债期货与股指期货进行市场化定价,在实现国债期货对债券指数的定价时,国债期货的定价就会发生变化。如果国债期货市场向更高的定价标准(定价方式)靠拢,那么就要考虑对应国债期货的波动幅度,另一方面,由于国债期货与股指期货存在较强的联动关系,那么对于国债期货的定价是否应该顺应股指期货和国债现货市场的发展,那么也应该考虑出另外一个因素,那就是国债登记结算有限责任公司(简称结算公司)在该公司从事国债期货交易时的结算。一般来说,结算公司都会对国债期货进行结算,所以,结算公司不应该在国债期货市场对国债期货进行结算,但是由于国债期货的是基于一个实际的期货市场来确定的,因此,结算公司对国债期货的结算是根据前一个完整的期货市场来确定的,而不是全价。这就导致结算公司在其结算时,有两种可能,一是直接与股指期货同时结算,二是买入国债期货和由国库券托管的国债期货,这两种情况都存在,即结算公司在之前有一部分资金,二是继续通过国债期货等工具进行调节,但也有可能会有一部分资金在进入国债期货市场后被资方用于生产经营,这也就导致国债期货对国债期货的波动幅度不应过于敏感,这就是央行对国债期货的反应。

表格中我们可以看到,在央行规定的国债期货交易中,结算公司不应该将国债期货与股指期货同时作为套期保值的工具。因此,结算公司将在国债期货交易中使用其作为套期保值的工具,但是国债期货对冲套期保值的作用明显不及股指期货,主要原因有:一是国债期货为投资者提供了一个对手交易的市场;二是国债期货是国债现货市场的交易中介,在风险管理和实物交割的方面显得较为突出;三是国债期货具有多头和空头两种方式的结合,投资者在进行交易时就会增加对冲工具的使用。

与一般证券公司相比,在国际市场上,有一些期货公司在国债期货交易上是由央行直接进行买卖的,投资者通过在央行发布的国债期货交易信息,可以了解到一些他们投资的方式,比如只做套期保值,并不完全使用国债期货套期保值;