股指期货什么时候完全恢复(股指期货平仓手续费何时恢复正常)

自2015年中国股市经历异常波动以来，股指期货市场作为重要的风险管理工具，其功能受到了前所未有的限制，其中交易成本的显著提升，尤其是平仓手续费的大幅上调，成为市场参与者最为关切的问题之一。这一系列“非常态”的监管措施，旨在抑制过度投机、维护市场稳定，但也客观上抑制了股指期货的流动性与套期保值功能的发挥。“股指期货何时才能完全恢复常态，特别是平仓手续费何时能恢复到正常水平”成为了一个备受关注的核心议题。要理解这一问题，我们需要首先回顾“非常态”的由来，审视其对市场的影响，并探讨决定其未来走向的关键因素。

股指期货“非常态”的由来与影响

2015年夏季，中国A股市场遭遇了罕见的“股灾”，市场恐慌性下跌，流动性几近枯竭。在彼时背景下，股指期货被认为是助推市场下跌、甚至被指责为“恶意做空”的工具之一。为了迅速稳定市场，中国证监会及中国金融期货交易所（CFFEX，中金所）出台了一系列严厉的监管措施，以期遏制投机、抑制市场波动。这些措施主要包括：

• 大幅提高交易手续费： 尤其是日内平仓手续费，曾一度提高至万分之二十三，与正常水平的万分之零点二三相比，足足提升了100倍，极大地增加了短线交易的成本。
• 严格限制日内开仓量： 对客户日内开仓数量设置了严格的限制，例如曾限制单个客户单日开仓量不得超过一定手数，进一步抑制了交易活跃度。
• 提高保证金比例： 股指期货交易保证金标准也大幅提高，增加了资金占用成本。

这些措施在短期内确实起到了抑制市场恐慌和过度投机的作用，帮助稳定了市场情绪。其长期影响也逐渐显现。高昂的交易成本和交易限制导致股指期货的流动性急剧萎缩，市场深度明显不足。对于机构投资者而言，股指期货作为重要的套期保值工具，其功能受到严重阻碍，股票投资组合的风险管理变得更加困难，甚至影响了部分长期资金入市的意愿。这使得股指期货市场偏离了其发现价格、管理风险的正常轨道，成为了一个“半休眠”状态的市场。

政策调整的“小步快跑”与市场期待

自2016年起，随着A股市场逐步企稳回暖，监管层也认识到股指期货过度受限对市场生态的负面影响。为了逐步恢复股指期货的功能，中金所曾进行过数次“小步快跑”式的微调，以逐步放松部分限制。例如：

• 分阶段下调交易手续费： 自2017年以来，中金所曾多次对股指期货的交易手续费进行下调，其中包括日内平仓手续费，但每次下调幅度都较为有限，且并未恢复到2015年股灾前的水平。
• 适度放宽日内开仓限制： 特定时期曾对日内开仓限制进行过一定程度的松绑。